买入，越大公司的评级越受信任。“

    任平生用手指轻轻敲着桌子，缓缓道：

    “美国的三大评级机构都采取发行人付费模式，这个模式意味着三大评级机构的评级收入来自于债券发行人。那么，发行人和评级机构就形成了一个共谋关系。既然高评级能够降低发行人募集资金的成本，那发行人都希望尽可能获得高的评级。而由于评级机构的评级收入来自于发行人，评级机构的分析师就有可能调整其评级模型，或者建议发行人往有利于获得更高评级结果的方向调整。”

    张温梧满脸不解地问道：

    “三大评级机构不是国际公认的最权威机构吗，他们这么做不是放弃职业中立的原则吗？”

    任平生微微一笑，摇摇手道：

    “所谓的最权威，只不过是因为他们的历史悠久c影响力大罢了。你想想看，如果一味地保持中立原则，哪里还有什么客户会去把业务给他们，他们根本也活不到成为三大的时代。所谓的职业中立原则，在商业领域里从来都不存在的。”

    江秋蓉不说话了，但她的眼神已经说明，她完全赞同任平生的判断。

    任平生这时站起身来，双目投射出神采奕奕的光芒，对着两人道：

    “bs也好，cd一也好，它们的本质就是金融加杠杆。”

    江秋蓉与张温梧都聚精会神地看着任平生，听起他的讲解。

    “房产按揭贷款，本质上就是金融机构让你用三倍的杠杆买房，这是第一重杠杆。这个基本上是可控的。bs就是把第一重杠杆放到市场上交易，让证券投资者进一步通过杠杆资金买入，这就是在杠杆上加杠杆的第二重杠杆。而cd一，就是把各种bs打包在一起再拿去交易，这就是杠杆上的杠杆上的杠杆，这就是第三重的杠杆。”

    “就这样，通过金融衍生品的工具，将原本最基本的按揭贷款资金放到了几十至几百万倍，这些加了无数杠杆的资金进入房产市场的同时，也将成千上万倍的风险带入了房产领域。”

    江秋蓉这时候忍不住反驳道：

    “银行的风控机制是经过很多数学家和大型电脑计算出来的，在数学上具备很高的合理性。bs和cd一的定价是由华尔街的天才的数理分析师兼保险精算师 davidx li，一个叫做李祥林的中国人发明，他使用每个人的信用记录fi费科积分作为参照标准，使得每个资产包的整体健康情况可以量化c可以计算波幅，从而进行定价。”

    任平生微微一笑道：

    “但是，你要记住，任何数字的处理都离不开人为的干涉，尤其是在以利润为追逐点的金融机构里。cd一这个资产组合包也完全可以利用大型计算机，将大量有瑕疵的带毒资产分散打包到好的资产里，通过互相抵消对冲，制造出人工的美人。对于不具备金融知识的客户而言，这些证券看上去都很美，但实际上里面都有毒。”

    任平生这话说中了金融机构的本质，江秋蓉竟然无法反驳，只有张温梧还在问：

    “金融机构明知资产有毒，但还继续发售这些bs和cd一，他们不怕毒发后造成的连锁反应吗？”

    任平生对着张温梧，点点头，继续道：

    “金融机构当然知道，但他们相信大众不会知道这里面的秘密，他们只要把bs和cd一继续卖出去，推动房产市场的繁荣，然后造成整体房价的上涨，同时就会抵消那些有毒资产的损失。”

    江秋蓉刚才一直冷着个脸，这时才勉强地补充说了一句。

    “从长期的市场追踪来看，房产价格终究会好起来的，未来的盈利会覆盖眼前的亏损。”

    任平生笑笑道：

    “金融机构一开始是这么想的，但随着金融衍生品越卖越多，利

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