小÷说c网 】，♂小÷说c网 】，     由美国国债组成的资产发生帐面亏损，由于日本是世界的第二大经济体，体量大，外资进出方便，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日本国内市场，当时日本政府为了补贴因为日元升值，而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，於是产生了大量过剩的流通资金。     然而，赵卫东知道，很多人都没有注意到的事实是。     其实在“广场协议”升值的“黑名单”上，除了日元外，德国马克c法国法郎c英镑也赫然在列。     当然在所涉及四国中，德国和日本最具有可比性。     这是因两国都是第二次世界大战的战败国，制造业都对两国经济作出了巨大贡献，两国的经济在战后增长都很快，并在“广场协议”签订之前相继成为世界第二大和第三大经济体。     “广场协议”中明确规定。     不仅是日元，德国马克c英磅c法郎也应大幅升值，事实也是如此。     回顾一下历史，看看“广场协议”前后。     日元c德国马克c英磅c法郎对美元的汇率变化，在广场协议签订后短短的两年内，美元对日元和德国马克贬值幅度超过50％，对于英镑和法郎的贬值也接近50％。     当然升值幅度最大的还是日本c徳国。     日元兑美元到1987 年年底时已接近升值 100％，但是并非仅有日元升值，德国马克也升值了，且比日本还升值得更多，达到10127％。     到1988年后，德国马克的升值率。     相比于日元升值幅度有所收窄，但与“广场协议”签订时的1985年相比，其升值幅度仍然达到705％。     为何广场协议只拖垮了日本？     由此可见，美元的贬值，并不只针对日元，还有联邦德国。更要紧的是，两个币种贬值幅度也非常接近。     所以，赵卫东认为，那种“日本为美元贬值单独买单”的论调。     还是值得商榷的。     同样，将“广场协议”之后日本大泡沫，乃至之后20年经济萧条的原因，归咎到日元升值的论断，赵卫东认为这也过于武断。     泡沫的形成是三要素共同作用的结果。     我们先来看看第一个要素：人性的贪婪。     从这点而言，德国和日本具有很强的可比性，都具有很强的动物精神。     事实上这点在第二次世界大战时表现得尤为明显，在当时，两国人民的表现完全符合“乌合之众”的定义。     可以断言，德国人和日本人的人性是趋于一致的。     事实上何止德国人和日本人，中国人c美国人，乃至整个人类何尝不是如此呢！投机泡沫既曾爆发于荷兰，也曾爆发于法国c英国c美国c日本c东南亚c科威特，同样曾爆发于中国。     从这点可见，人性贪婪并没有国家和民族的差别，而是人类的共性。     再来看第二个要素：外部冲击力。     于两国而言，当时面对的诱发因素也都是一样的，那就是两国都在承受着由“广场协议”而造成的汇率波动。     问题来了，同样的人性，同样的本币大幅升值。     为什么德国没有爆发大泡沫，而日本却爆发了呢？     赵卫东知道，合理的解释是，两国在信用扩张方面，有着截然不同的两种态度。     从1986年1月开始到1987年2月。     日本银行为应对升值萧条，防止通货紧缩，连续5次降息，一直将中央银行再贴现利率由5％下调到25％，这不仅是当时的日本历史最低利率水平，也是当时世界主要发达国家中最低的水平。     与此同时。     1987年日本政府减税1万亿日元，追加5万亿日元的公共事业投资，后又补充了2万亿日元的财政支出。     过度扩张

『加入书签，方便阅读』